Como expuse en el anterior blog, el mundo y nuestro país se encaminaban hacia una gran recesión mundial. Esto se vio por la terrible baja del mercado en todos los países y en donde la Argentina no fue para nada la excepción.
Hoy los mercados han visto un día glorioso con subas que promedian el 10% de suba.
Personalmente creo que esto no debería ser más que una oportunidad para aquellos que la baja los atrapó. En verdad está culminando un ciclo de bull market de casi 30 años y entramos en un bear market de largo plazo.
Los activos como acciones, inmuebles y otros, bajarán de precio en respuesta a un abuso por parte del uso y emisión del dinero que hizo que los valores llegaran a los cielos; esto en materia economica se paga siempre.
Es una veradadera lástima que habiendo sido advertido esto por numerosos economistas e inversores como Warren Buffett y el actual ganador del premio novel de economía, las autoridades no hicieran nada.
Es así que la crisis financiera estaría finalizando en el corto plazo; calculo unos seis meses, pero la crisis de consumo recien comenzará y abarcará mucho más tiempo de los que se cree. De hecho, tardará años en llegar a finalizar y seguir la senda alcista.
Lo que expongo aquí, no es ser pesimista, sino tan sólo mostrar la realialiad actual y ver que ocurrirá a partir de la misma. Como lo expuso en su interesante obra el autor Naisbitt (11 elementos para predecir el futuro), para el futuro está incrustado en el presente, y basta con estudiar economia mundial para ver lo que se viene.
Ahora bien, desde el punto de vista del inversor, modalidad que es de mi esencial interés, (y calcule del lector de este blog también), no todo está perdido. Existen activos muy efectivos frente al escenario futuro que espero aprovechen para crear valor a futuro.
Estos son:
Oro: independientemente del sube y baja que se ve, el precio a futuro inexorablemente seguirá trepando; inclusive a valores por encima de los U$1500 dolares para los próximos 5 años. (por favor guardar este artíuculo para comprobarlo luego).
Otros serán acciones de empresas de alimentos: es que en escenarios inflacionarios, la gente tiene que seguir comiendo, en tal sentido sugiero acciones como ser Nestlé, Kraft y similares.
Por ultimo, con un horizonte de muy largo plazo, acciones americanas de bancos como ser Citibank y Well Fargo.
Saludos y hasta la proxima.
PD Como siempre, aguardo sus jugosos comentarios que ayuden a crecer tanto a este blog como a mi intelecto.
Diego Longoni
Dsl-consulting.com
lunes, 13 de octubre de 2008
lunes, 25 de agosto de 2008
El mundo que nos tocará vivir
La Argentina sistematicamente cayó en permanentes ciclos economicos de auge y derrumbe. Ello, inclusive luego de haber adoptado un sinfin de modelos economicos como ser de sustitución de importaciones y de capitalismo abierto.
Pareciera que el fracaso permanente y el no poder avanzar de manera sostenida aunque sea a un ritmo menor de crecimiento, pareciera un sueño impensado.
Con la actual crisis que vive Estados Unidos, y la crisis que se aproxima en Europa, la verdadera "catástrofe" en la región de Latino América aún no llegó. Aquellos que creen que se produjo un desacople, están equivocados como la historia economica de nuestro país lo deja ver, sin dejar de lado que la situación para afrontarla es diferente de crisis anteriores.
De todas formas, cuando se ve como aprovecharon estos años de "manteca al techo" los países, nuestra querida Argentina volvió a perder. En lugar de haber invertido en mejorar industrias o sectores de la economía, se lo gasto en subsidios y planes sociales que son insostenibles en el tiempo.
Aproximandose una baja en los precios de las materias primas en los proximos años, se terminaran los superabit gemelos y con ello la crisis volverá a presentarse como antes.
Quienes puedan, deberan resguardar sus activos en liquido "cash", a la espera de grandes oportunidades. Seguramente se compraran activos en dólares muy por debajo de los valores actuales.
Las clases más necesitadas se verán nuevamente con falta de empleo y mayor incertidumbre y problemas.
Es sólo cuestión de tiempo ver cuando la crisis llega, y no saber si esta se producirá o no.
Hasta la próxima.
Diego Longoni
Pareciera que el fracaso permanente y el no poder avanzar de manera sostenida aunque sea a un ritmo menor de crecimiento, pareciera un sueño impensado.
Con la actual crisis que vive Estados Unidos, y la crisis que se aproxima en Europa, la verdadera "catástrofe" en la región de Latino América aún no llegó. Aquellos que creen que se produjo un desacople, están equivocados como la historia economica de nuestro país lo deja ver, sin dejar de lado que la situación para afrontarla es diferente de crisis anteriores.
De todas formas, cuando se ve como aprovecharon estos años de "manteca al techo" los países, nuestra querida Argentina volvió a perder. En lugar de haber invertido en mejorar industrias o sectores de la economía, se lo gasto en subsidios y planes sociales que son insostenibles en el tiempo.
Aproximandose una baja en los precios de las materias primas en los proximos años, se terminaran los superabit gemelos y con ello la crisis volverá a presentarse como antes.
Quienes puedan, deberan resguardar sus activos en liquido "cash", a la espera de grandes oportunidades. Seguramente se compraran activos en dólares muy por debajo de los valores actuales.
Las clases más necesitadas se verán nuevamente con falta de empleo y mayor incertidumbre y problemas.
Es sólo cuestión de tiempo ver cuando la crisis llega, y no saber si esta se producirá o no.
Hasta la próxima.
Diego Longoni
jueves, 24 de julio de 2008
UNA OPORTUNIDAD UNICA
Ya pasó lo peor de la crisis agropecuaria pero aún restan muchos temas concretos por resolver.
En primer lugar hay dos misiles que atacan la economia de nuestro país. Por un lado la inflación y por el otro el tipo de cambio.
La competitividad de nuestro país historicamente estuvo del lado de tipo de cambio. Nunca pudimos especializarnos en una industria o sector determinado, por lo que hoy es día de ver si podemos cambiar el pasado.
A tal fin deberiamos planficar un proyecto de largo plazo en donde tengamos ventajas competitivas (obvimente es el campo), por lo que señores legisladores y gobernantes. Pongan las pilas en ese sector. No tenemos mercado para desarrollar industrias de escala como Brasil ni estamos en condiciones economicas de atraer capitales a tal fin.
La estrategia que permitiria un desarrollo sustentable, estaria del lado de la ampliacion de la cantidad de hectareas sembradas, esto incrementaría notablemente la recaudacion y los ingresos, en donde otras industrias complementarias del agro se beneficiarían.
Este es un súper ciclo de los commodities, por lo que no se debe desaprovechar!!!
Como lo expresa el economista Juan Carlos De Pablo, Animo!!!!
En primer lugar hay dos misiles que atacan la economia de nuestro país. Por un lado la inflación y por el otro el tipo de cambio.
La competitividad de nuestro país historicamente estuvo del lado de tipo de cambio. Nunca pudimos especializarnos en una industria o sector determinado, por lo que hoy es día de ver si podemos cambiar el pasado.
A tal fin deberiamos planficar un proyecto de largo plazo en donde tengamos ventajas competitivas (obvimente es el campo), por lo que señores legisladores y gobernantes. Pongan las pilas en ese sector. No tenemos mercado para desarrollar industrias de escala como Brasil ni estamos en condiciones economicas de atraer capitales a tal fin.
La estrategia que permitiria un desarrollo sustentable, estaria del lado de la ampliacion de la cantidad de hectareas sembradas, esto incrementaría notablemente la recaudacion y los ingresos, en donde otras industrias complementarias del agro se beneficiarían.
Este es un súper ciclo de los commodities, por lo que no se debe desaprovechar!!!
Como lo expresa el economista Juan Carlos De Pablo, Animo!!!!
martes, 15 de abril de 2008
LA INFLACION SE COME LA VENTAJA DE TIPO DE CAMBIO
Nuestro país viene desde la devaluación del año 2001, en un camino de crecimiento _¿sostenido?.
Eso llego a su fin o está muy cerca de estarlo. es que la inflación de todos estos años (supongamos para ser bueno del 15% anual), ya se "comió" gran parte de la ventaja del tipo de cambio. De continuar esta tendencia, el país volverá a tener déficit fiscal en el año 2009 y ya no tenemos quien nos preste más dinero. No creo que Chavez lo vuelva a hacer en muchas oportunidades más.
Es por ello que sino se buscan formas genuinas de recaudación y se utiliza otra forma de financiamiento, habrá nuevamente problemas de financiamiento.
El ciclo económico que veo en lo personal, es un incremento mayor de inflación, hasta que como suelen dejar ver los mercados, explotan de un día para el otro, y por ende dicha crisis se traduce a monedas.
La primer variable a disparse como muestra la cultura económica de los argentinos, es el dólar, por lo que no llamaría la atención ver de acá en adelante pequeñas mini devaluaciones.
Haber como sigue esta historia.
Para que no opinen sin tener conocimiento, los invito a ver la evolución del nivel de importaciones y exportaciones en la página del indec (www.indec.gov.ar). Allí verán que si bien las exportaciones crecieron, las importaciones crecen a un ritmo muy superior y dichas curvas se estarían cruzando el año próximo.
Saludos y a juntar dólares......
Eso llego a su fin o está muy cerca de estarlo. es que la inflación de todos estos años (supongamos para ser bueno del 15% anual), ya se "comió" gran parte de la ventaja del tipo de cambio. De continuar esta tendencia, el país volverá a tener déficit fiscal en el año 2009 y ya no tenemos quien nos preste más dinero. No creo que Chavez lo vuelva a hacer en muchas oportunidades más.
Es por ello que sino se buscan formas genuinas de recaudación y se utiliza otra forma de financiamiento, habrá nuevamente problemas de financiamiento.
El ciclo económico que veo en lo personal, es un incremento mayor de inflación, hasta que como suelen dejar ver los mercados, explotan de un día para el otro, y por ende dicha crisis se traduce a monedas.
La primer variable a disparse como muestra la cultura económica de los argentinos, es el dólar, por lo que no llamaría la atención ver de acá en adelante pequeñas mini devaluaciones.
Haber como sigue esta historia.
Para que no opinen sin tener conocimiento, los invito a ver la evolución del nivel de importaciones y exportaciones en la página del indec (www.indec.gov.ar). Allí verán que si bien las exportaciones crecieron, las importaciones crecen a un ritmo muy superior y dichas curvas se estarían cruzando el año próximo.
Saludos y a juntar dólares......
sábado, 12 de abril de 2008
comprar dolares y esperar la proxima crisis en argentina
Imaginemos que un operador de mercado permaneció incomunicado durante cinco años. No tuvo oportunidad de leer las noticias ni seguir los precios de los activos financieros. Entonces se nos ordena contarle lo sucedido en su ausencia, siempre en términos de mercado.
Comenzamos contándole que el petróleo multiplicó su valor por cinco y que hoy el barril opera por encima de los 100 dólares. Que el oro se encareció tanto en dólares que llegó a superar los 1.000 por onza y que la mayoría de las materias primas experimentó una evolución semejante.
Pasamos a las monedas y le detallamos los precios de las emergentes, que en su mayoría cotizan como hace 10 años. Muchas -subrayamos- lograron recuperarse de devaluaciones sufridas durante ese lapso.
Lo ponemos al tanto de la crisis hipotecaria desatada en EE.UU. el año pasado, que ya causó la quiebra de grandes bancos, incluido el quinto más importante de ese país. Lo sorprendemos al contarle que hubo fondos de Estados soberanos de la periferia que salieron a capitalizar a varias de esas entidades financieras, como el UBS o el Citi.
Le hablamos del fuerte desarrollo que experimentó la Bolsa de Brasil, que ya cotiza en el mercado y vale más incluso que el NYSE.
Finalmente, en términos geopolíticos, le advertimos que aún no se resolvió ningún conflicto bélico y que los grupos terroristas no pudieron ser eliminados por las fuerzas de las principales potencias.
De inmediato, le preguntamos cómo se imagina EE.UU. hoy, sus bolsas y su economía. Antes de que responda lo que sabemos que responderá, le susurramos, sonriendo: “Sus principales mercados están sólo al 13% de sus máximos históricos y su economía se debate entre una desaceleración y una tenue recesión luego de 7 años de crecimiento sostenido. Además, el resto del mundo se encuentra en su mejor momento en cuanto a precios de acciones, bonos y crecimiento económico”.
El turno de la renta variable
Con el reporte a nuestro operador recuperado pretendo justificar por qué creo que es momento de estar invertido en dólares y, más específicamente, en empresas norteamericanas. Hasta hace dos semanas aquí se recomendó invertir en renta fija (bonos). Ahora sostengo que llegó el turno de las acciones.
Si pese a lo ocurrido en el ámbito financiero y al terreno perdido por la producción estadounidense en relación con el resto del globo hoy su mercado se encuentra tan cerca de máximos, imaginen cuando la situación se revierta… Mi pronóstico es que eso sucederá el día en que EE.UU. cambie de presidente. Y recuerden, los mercados se anticipan…
Cuando me preguntan por activos puntuales, opto por comparar tendencias y veo que hay acciones que subieron muchísimo, como Apple o Petrobras, y otras que bajaron notablemente, como el Citi.
Entonces, en un contexto de tamaña selectividad aconsejo índices, o los ETF que reflejan esos índices: ejemplos de recomendados son el SPY (Standard & Poor’s), el DIA (Dow Jones) e incluso el QQQ (Nasdaq).
Con respecto a Latinoamérica, mantengo mi postura conservadora. Las alzas observadas se encuentran en general justificadas por las mejores condiciones macroeconómicas de la región, pero creo que las Bolsas ya subieron bastante.
Dice una enseñanza de Nassim Taleb: “Imaginen cómo se siente un pavo (aquel que se come en Navidad) un 23 de diciembre. Cree estar en el mejor de los mundos: lo alimentan por demás, lo cuidan y lo limpian. Quizá sea el día más feliz de su vida, y si pudiera pensar en el futuro aseguraría que lo mejor está por venir…”.
Comenzamos contándole que el petróleo multiplicó su valor por cinco y que hoy el barril opera por encima de los 100 dólares. Que el oro se encareció tanto en dólares que llegó a superar los 1.000 por onza y que la mayoría de las materias primas experimentó una evolución semejante.
Pasamos a las monedas y le detallamos los precios de las emergentes, que en su mayoría cotizan como hace 10 años. Muchas -subrayamos- lograron recuperarse de devaluaciones sufridas durante ese lapso.
Lo ponemos al tanto de la crisis hipotecaria desatada en EE.UU. el año pasado, que ya causó la quiebra de grandes bancos, incluido el quinto más importante de ese país. Lo sorprendemos al contarle que hubo fondos de Estados soberanos de la periferia que salieron a capitalizar a varias de esas entidades financieras, como el UBS o el Citi.
Le hablamos del fuerte desarrollo que experimentó la Bolsa de Brasil, que ya cotiza en el mercado y vale más incluso que el NYSE.
Finalmente, en términos geopolíticos, le advertimos que aún no se resolvió ningún conflicto bélico y que los grupos terroristas no pudieron ser eliminados por las fuerzas de las principales potencias.
De inmediato, le preguntamos cómo se imagina EE.UU. hoy, sus bolsas y su economía. Antes de que responda lo que sabemos que responderá, le susurramos, sonriendo: “Sus principales mercados están sólo al 13% de sus máximos históricos y su economía se debate entre una desaceleración y una tenue recesión luego de 7 años de crecimiento sostenido. Además, el resto del mundo se encuentra en su mejor momento en cuanto a precios de acciones, bonos y crecimiento económico”.
El turno de la renta variable
Con el reporte a nuestro operador recuperado pretendo justificar por qué creo que es momento de estar invertido en dólares y, más específicamente, en empresas norteamericanas. Hasta hace dos semanas aquí se recomendó invertir en renta fija (bonos). Ahora sostengo que llegó el turno de las acciones.
Si pese a lo ocurrido en el ámbito financiero y al terreno perdido por la producción estadounidense en relación con el resto del globo hoy su mercado se encuentra tan cerca de máximos, imaginen cuando la situación se revierta… Mi pronóstico es que eso sucederá el día en que EE.UU. cambie de presidente. Y recuerden, los mercados se anticipan…
Cuando me preguntan por activos puntuales, opto por comparar tendencias y veo que hay acciones que subieron muchísimo, como Apple o Petrobras, y otras que bajaron notablemente, como el Citi.
Entonces, en un contexto de tamaña selectividad aconsejo índices, o los ETF que reflejan esos índices: ejemplos de recomendados son el SPY (Standard & Poor’s), el DIA (Dow Jones) e incluso el QQQ (Nasdaq).
Con respecto a Latinoamérica, mantengo mi postura conservadora. Las alzas observadas se encuentran en general justificadas por las mejores condiciones macroeconómicas de la región, pero creo que las Bolsas ya subieron bastante.
Dice una enseñanza de Nassim Taleb: “Imaginen cómo se siente un pavo (aquel que se come en Navidad) un 23 de diciembre. Cree estar en el mejor de los mundos: lo alimentan por demás, lo cuidan y lo limpian. Quizá sea el día más feliz de su vida, y si pudiera pensar en el futuro aseguraría que lo mejor está por venir…”.
jueves, 10 de abril de 2008
Metodos de valuacion de empresas
Como ya vimos en las clases, existen diferentes modelos de valuacion de empresas. estos para repasar son>
Valuacion por modelo de descuento de flujos de fondos (Discount Cash Flow / DCF )
Modelos de valuacion por multiplos
Modelo de APV ( adjust presente Value)
Modelo de CCF (Capital Cash Flow)
cada modelo tiene ventajas y desventajas, pero el mas utilizado es el primer, ya que gran parte de los analistas lo utilizan.
El modelo de DCF se encuentra dentro de los metodos conocidos como valuacion por Fundamentals, esto en base a que se logra ver los fundamentos economicos de la empresa
En la proxima comenzare a analizar cada modelo y colgare problemas.
Valuacion por modelo de descuento de flujos de fondos (Discount Cash Flow / DCF )
Modelos de valuacion por multiplos
Modelo de APV ( adjust presente Value)
Modelo de CCF (Capital Cash Flow)
cada modelo tiene ventajas y desventajas, pero el mas utilizado es el primer, ya que gran parte de los analistas lo utilizan.
El modelo de DCF se encuentra dentro de los metodos conocidos como valuacion por Fundamentals, esto en base a que se logra ver los fundamentos economicos de la empresa
En la proxima comenzare a analizar cada modelo y colgare problemas.
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